打制超声手艺平台多范畴拓展国产超声波设备龙

　　公司是国内领先的超声波设备及从动化处理方案龙头供应商，持久深耕超声波设备范畴，引领超声波设备的国产化历程，凭仗手艺劣势率先推出可用于复合集流体量产线的超声波滚焊设备，跟着复合集流体送来量产使用，公司先发劣势较着无望充实受益，此外公司汽车线束和IGBT超声波焊接设备放量将进一步打开成漫空间，初次笼盖，赐与公司“增持”评级。

　　我们估计公司2023-2025年停业收入为6。16/8。26/12。03亿元，归母净利润1。17/1。67/2。33亿元，EPS为1。02/1。46/2。03元，对应PE为75。1/52。4/37。6倍，公司做为国内超声波设备龙头，无望充实受益于复合集流体的大规模财产化使用，此外公司汽车线束和IGBT超声波焊接设备放量将进一步打开成漫空间，考虑到公司的稀缺性及成长性，初次笼盖，赐与增持评级。

　　下逛动力电池行业增速放缓或下滑的风险；复合集流体财产化不及预期的风险；新范畴拓展不及预期的风险；合作加剧的风险。

　　国产超声波设备龙头，引领国产替代不竭建立手艺壁垒。上海骄成超声波手艺股份无限公司成立于2007年，自成立以来一曲努力于超声波的工业使用产物的研发、设想、出产及发卖，从橡胶轮胎裁切市场到动力电池超声波焊接市场，再将营业拓展至无纺布焊接，线束、半导体、医疗等范畴，2022年9月份正式正在科创板上市，是国内超声波设备第一股。目前公司产物涵盖超声波焊接、裁切、动力电池制制从动化、配件等品类。2018-2022，公司实现高速增加，归母净利润复合增速47。03%。

　　复合集流体大规模使用期近，锂电新手艺孕育新需求。超声波使用范畴普遍，特别是正在锂离子电池的多层极耳焊接环节中具备显著劣势，公司凭仗不变的产质量量、领先的手艺能力和快速的办事反馈，进入宁德时代、比亚迪等龙头电池厂供应系统，并取得跨越50%的市占率。近期，复合集流体因其具有高平安、高比能的特点遭到行业的大量关心，目前曾经处于大规模量产前的最初阶段，公司自从研发的动力电池超声波滚焊设备，可以或许无效处理复合集流体焊接难度大、效率低下的痛点问题，无效帮力复合集流体的量产使用。我们估计将来两年复合集流体的量产使用，将为超声波焊接设备带来10-20亿元的增量空间。