已有文献记载ღღ◈★✿，机构投资者中存在“追求收益”现象ღღ◈★✿，即在利率下降时ღღ◈★✿，他们会更多地投资于风险资产龙8龙国际long8龙8游戏ღღ◈★✿。朱宁教授与研究团队通过分析一家大型经纪公司的详细交易数据ღღ◈★✿，提供了直接的实际证据ღღ◈★✿，表明个人投资者同样存在这种行为ღღ◈★✿。

　　他们经过研究发现ღღ◈★✿，与包含劳动收入的投资组合选择模型相符的是ღღ◈★✿，“追求收益”现象在较为年轻且财富较少的个人投资者中更为显著ღღ◈★✿。与前景理论（Prospect Theory）一致的是ღღ◈★✿，当投资者处于亏损交易状态时ღღ◈★✿，“追求收益”现象尤为突出ღღ◈★✿。此外ღღ◈★✿，他们还观察并讨论了“反向追求收益”现象ღღ◈★✿。

　　◎ 首先从理论视角出发ღღ◈★✿，现有文献已发现机构投资者存在“追求收益”的现象ღღ◈★✿，并且有学者指出ღღ◈★✿，这一现象并非仅由机构投资者自身交易驱动ღღ◈★✿，还可能和制度摩擦有关ღღ◈★✿。于是我们试图探究ღღ◈★✿，在不受机构因素影响的个人投资者中ღღ◈★✿，是否也存在类似情形ღღ◈★✿，借此判断机构投资者“追求收益”的现象究竟是源于制度因素ღღ◈★✿，还是自身交易的推动ღღ◈★✿。

　　◎ 其次ღღ◈★✿，在本文发表前ღღ◈★✿，另一项基于实验室的研究表明鹰潭同城游ღღ◈★✿，参与实验的个人的确展现出了“追求收益”的现象ღღ◈★✿。这也引发了我们思考ღღ◈★✿，既然实验室研究能提供证据ღღ◈★✿，那么现实生活中的数据能否同样予以佐证？我本人恰好拥有个人投资者交易的详尽数据ღღ◈★✿，这使我们得以全面观察投资者在利率变化环境下的投资行为ღღ◈★✿，涵盖风险资产配置决策ღღ◈★✿、现金配置ღღ◈★✿、以及资金流入流出股票账户的数据ღღ◈★✿。

　　◎ 此外ღღ◈★✿，本文也与我此前关于泡沫的研究紧密相连鹰潭同城游ღღ◈★✿。在泡沫理论中ღღ◈★✿，我们一贯认为ღღ◈★✿，在长期低利率环境下ღღ◈★✿，投资者更倾向于提升风险偏好ღღ◈★✿，即会加大对风险资产或泡沫资产的投机ღღ◈★✿，从而进一步扩大泡沫规模ღღ◈★✿。

　　例如ღღ◈★✿，年轻人群体和低收入群体展现出极为强烈的“追求收益”现象ღღ◈★✿，而高收入群体和年长群体不但未呈现此现象ღღ◈★✿，反而表现出相反情况ღღ◈★✿。

　　由于这一现象在相关文献中较新ღღ◈★✿，学界尚未就衡量方法达成统一意见ღღ◈★✿。最终ღღ◈★✿，我们在研究中采用了三种不同的衡量方法（即构建了三种衡量投资组合重新配置的指标ღღ◈★✿，包括风险资产投资比例的主动变化ღღ◈★✿、股票净流入总额与账户总余额的比率ღღ◈★✿、资金进出账户的情况）龙8龙国际long8龙8游戏ღღ◈★✿，得出的结果高度一致ღღ◈★✿，且反映出个人投资者在追求收益过程中龙8龙国际long8龙8游戏ღღ◈★✿，在不同层面做出了不同决策ღღ◈★✿。

　　◎ 其一ღღ◈★✿，有助于我们深入理解个人投资者在低利率环境下风险偏好及投资行为的变化ღღ◈★✿。自2008年全球金融危机以来ღღ◈★✿，全球长期处于低利率环境龙8龙国际long8龙8游戏ღღ◈★✿，而利率不仅改变资产估值体系ღღ◈★✿，还影响投资者行为ღღ◈★✿，进而多渠道作用于资产价格形成机制ღღ◈★✿。过往文献对此关注不足ღღ◈★✿，本研究结果对当下货币政策及宏观刺激政策的制定具有重要借鉴价值ღღ◈★✿。

　　◎其二ღღ◈★✿，结合国内共同富裕目标鹰潭同城游ღღ◈★✿，以及资本市场提升居民获得感与投资收益的需求来看ღღ◈★✿，低利率环境虽能推动经济发展ღღ◈★✿，但也会加剧个人投资者交易的投机性与冒险程度ღღ◈★✿。

　　在投资者金融素养欠缺的情况下ღღ◈★✿，这可能导致较大投资损失ღღ◈★✿，正如我在《投资者的敌人》和《投资者的朋友》两本书中所提及ღღ◈★✿，低利率环境对个人投资者存在潜在负面冲击ღღ◈★✿，不容忽视鹰潭同城游ღღ◈★✿。

　　◎其三ღღ◈★✿，本文与罗伯特・希勒教授（2013年诺贝尔经济学奖获得者ღღ◈★✿、耶鲁大学经济系教授）此前关于“动物精神”及叙事经济学的研究相呼应ღღ◈★✿，提出我们必须重视宏观经济ღღ◈★✿、宏观政策与市场投资者行为间的互动博弈关系ღღ◈★✿，认识到金融市场或金融体系可能放大政策影响力ღღ◈★✿。因此鹰潭同城游ღღ◈★✿，在制定宏观政策时鹰潭同城游ღღ◈★✿，需充分考量其对投资者及经济参与者微观个体行为的影响与改变龙8龙国际long8龙8游戏ღღ◈★✿。

　　朱宁教授现任上海交通大学上海高级金融学院金融学教授龙8龙国际long8龙8游戏ღღ◈★✿。他曾任清华大学讲席教授ღღ◈★✿、美国加州大学金融学终身教授ღღ◈★✿、早稻田大学访问教授ღღ◈★✿。2008-2010年度ღღ◈★✿，他还曾担任雷曼兄弟和野村证券高管ღღ◈★✿，其所带领的团队在多项机构投资者评选中名列前茅ღღ◈★✿。

　　朱宁教授的研究领域包括行为金融学ღღ◈★✿、中国宏观经济与金融市场ღღ◈★✿，卖空ღღ◈★✿、破产与重组ღღ◈★✿、公司财务与收购兼并ღღ◈★✿。他迄今已在Review of Financial Studiesღღ◈★✿，Journal of Financeღღ◈★✿，Management Scienceღღ◈★✿，Journal of Legal Studies等顶级国际期刊发表高水平学术论文20余篇ღღ◈★✿。他著有的畅销书《刚性泡沫》《投资者的敌人》和《投资者的朋友》ღღ◈★✿，著书被翻译成多种语言畅销全球ღღ◈★✿。2018年朱宁教授获孙冶方金融创新奖著作奖龙8龙国际long8龙8游戏ღღ◈★✿。2021-2024年他连续入选爱思唯尔（Elsevier）“中国高被引学者”榜单ღღ◈★✿。

　　朱宁教授是全球知名的中国经济金融专家ღღ◈★✿，还担任耶鲁大学国际金融中心教授研究员ღღ◈★✿，国际金融论坛联席秘书长鹰潭同城游ღღ◈★✿。朱宁教授曾多次受邀参加达沃斯世界经济论坛ღღ◈★✿、博鳌亚洲论坛等活动担任发言嘉宾ღღ◈★✿，并多次接受国内外多家电视媒体的采访ღღ◈★✿。此外ღღ◈★✿，朱宁教授还为全球国际组织鹰潭同城游ღღ◈★✿、政府与监管机构ღღ◈★✿、各大企业提供广泛的咨询ღღ◈★✿。long8唯一官网登录ღღ◈★✿，基金管理ღღ◈★✿，龙8国际唯一官方网站登录ღღ◈★✿，龙8国际ღღ◈★✿，